Johnson Matthey: обзор платиноидов

«Ренова» идет в ЮАР за платиной, используя льготы для чернокожих

Как стало известно Ъ, группа «Ренова» решила заняться в ЮАР добычей и переработкой металлов платиновой группы. Судя по тому, что это уже второй южноафриканский проект председателя совета директоров «СУАЛ-холдинга» Виктора Вексельберга, его, похоже, ничуть не смущает тамошний непростой инвестиционный климат. Дело в том, что партнерами «Реновы» по платиновому бизнесу станут местные компании, принадлежащие чернокожим предпринимателям: СП с их участием позволяют воспользоваться льготным режимом налогообложения.

В распоряжении Ъ оказался протокол последнего заседания смешанного межправительственного комитета по торгово-экономическому сотрудничеству между Россией и ЮАР. Из него следует, что группа «Ренова» собирается заняться в ЮАР добычей и переработкой платиноидов. «Стороны. подтвердили взаимную заинтересованность в развитии проектов ‘Реновы’ в области добычи и переработки металлов платиновой группы и в осуществлении программ передачи российских технологий обработки драгоценных металлов»,– говорится в протоколе.

Компании «Ренова», подконтрольной председателю совета директоров «СУАЛ-холдинга» Виктору Вексельбергу, принадлежит более 85% акций ОАО СУАЛ. Эта вторая по величине алюминиевая компания страны контролирует Иркутский, Уральский, Надвоицкий, Кандалакшский, Богословский и Волховский алюминиевые заводы, Каменск-Уральский металлургический завод, ОАО «Боксит Тимана» и Северо-Уральский бокситовый рудник. «Ренова» также владеет 12,5% ТНК-BP, пакетами акций в ряде региональных энергокомпаний и акциями РАО «ЕЭС России». Группа «Ренова» объявила об открытии дочерней компании Renova Investment в ЮАР в июле 2004 года. По сведениям Ъ, координацию деятельности «Реновы» на юге Африки осуществляет предприниматель Марк Бузук, до конца 2003 года возглавлявший Екатеринбургский завод обработки цветных металлов.

До сих пор «Ренова» публично объявляла только об одном своем южноафриканском проекте – по добыче марганца. Речь шла о доразведке и разработке месторождения марганцевых руд в районе пустыни Калахари. Проект, предполагающий строительство открытого рудника, шахты и фабрики по обогащению и производству марганцевых сплавов, оценивается в $300 млн. Тогда же было упомянуто и о некоем другом проекте «Реновы» в ЮАР, однако компания тогда не стала раскрывать его детали (см. Ъ от 19.11.04). В «Ренове» Ъ вчера подтвердили свой интерес к южноафриканской платине.

«Да, такое направление в деятельности нашей компании присутствует»,– заявил Ъ представитель компании. По его словам, уже «около полугода ведутся предварительные исследования на предмет поиска такого проекта». «Мы просмотрели почти сотню участков недр, предварительно отобрав несколько десятков, но геологические и экономические перспективы пока не вполне ясны. Думаю, мы сможем объявить о чем-либо конкретном через несколько месяцев, максимум через полгода»,– сообщил он.

Известие о том, что «Ренова» решила заняться платиноидами, стало для участников рынка драгметаллов полной неожиданностью. В Гохране, ГМК «Норильский никель» и ФГУП «Алмазювелирэкспорт» (спецэкспортер российских платиноидов) Ъ вчера заявили, что в первый раз слышат о появлении нового игрока. Мнения аналитиков о новом проекте «Реновы» разделились. «Последний обзор рынка платиноидов Johnson Matthey свидетельствует о том, что рынок платины сейчас сбалансирован, нет дефицита,– говорят одни из них.– Это значит, что цены на нее имеют тенденцию к снижению, и начинать проект на таком рынке недальновидно». В то же время аналитик ИФК «Метрополь» Денис Нуштаев считает, что в ближайшие два года цены на платину останутся стабильными. «Думаю, что себестоимость производства платины в ЮАР ниже, чем в России. Кроме того, позитив этого проекта состоит в том, что здешний рынок платины относится к числу сложившихся, с определенным кругом клиентуры и сформировавшимися каналами сбыта»,– считает он. К числу сложностей он отнес отсутствие у «Реновы» опыта в разработке платиновых месторождений.

«ЮАР – сложная страна для иностранного инвестора, особенно с учетом требований местных властей отдавать предпочтение чернокожим при приеме на работу. Более того, последним должны принадлежать 25% плюс одна акция в создаваемых иностранцами компаниях»,– утверждает представитель крупной российской компании, тесно сотрудничающей с ЮАР. Впрочем, последнее обстоятельство подчиненных Виктора Вексельберга ничуть не смущает. «По условиям нового законодательства ЮАР обязательным элементом при освоении иностранцами новых месторождений полезных ископаемых является участие в таких проектах компаний, созданных коренным населением. Поэтому все проекты ‘Реновы’ в ЮАР будут осуществляться в партнерстве с такими компаниями»,– утверждают в «Ренове». Кроме того, СП с участием компаний, принадлежащих чернокожим предпринимателям, позволяет, по сведениям Ъ, воспользоваться льготным режимом налогообложения в ЮАР.

Металл года

Палладий стремительно растет в цене

В январе стоимость палладия впервые в истории поднялась выше $2500 за тройскую унцию, прибавив за месяц более 22%. Взлет цен обязан подписанию торговой сделки между США и Китаем, а также повышенному спросу на металл со стороны автопрома. Российские частные инвесторы также могут извлечь выгоду из тренда, при этом важно обратить внимание на особенности инвестирования.

Фото: РИА Новости

Фото: РИА Новости

20 января цена палладия достигала $2582,2 за унцию. К концу месяца котировки стабилизировались на уровне $2306. Бурный рост продолжается полтора года, и за это время металл подорожал почти в два с половиной раза. Столь высокими темпами не может похвастаться ни один другой драгоценный металл. С начала года золото подорожало всего на 4,5%, до $1580 за унцию, платина — на 3%, до $1000 за унцию, серебро — на 1,8%, до $18,2 за унцию.

Подъему цен способствуют надежды на продолжение роста мировой экономики. В январе было подписано соглашение первой фазы торговой сделки между США и Китаем, что предусматривает отказ Вашингтона от введения последнего раунда пошлин, а также снижение вдвое (до 7,5%) тарифа на китайский импорт в объеме $112 млрд. В ответ Китай пообещал существенно — не менее чем на $200 млрд — нарастить импорт из США в ближайшие два года по сравнению с уровнем 2017 года (тогда поставки товаров составили всего $130 млрд, услуг — $56 млрд). По оценкам Международного валютного фонда, мировая экономика в этом году вырастет на 3,3%, в следующем — на 3,4%, тогда как в 2019 году рост составил всего 2,9%. Палладий в отличие от остальных драгоценных металлов сильнее всех зависит от ситуации в экономике, так как 80% производимого палладия используется в автомобильной отрасли. По оценке мирового дистрибутора платиноидов компании Johnson Matthey, в этом году потребление палладия автопромом может вырасти на 9% — до нового исторического максимума 9,4 млн унций.

Уникальность ситуации в том, что спрос на палладий растет, несмотря на падение продаж автомобилей. По оценкам агентства Fitch Ratings, в 2019 году автопродажи могут уменьшиться примерно на 3 млн, до 77,5 млн штук. Это сильнейшее падение с 2008 года. Основное негативное влияние на мировой рынок окажет Китай, по итогам 2019 года продажи упали на 9,6%, до 21,44 млн автомобилей, свидетельствуют данные Китайской ассоциации автопроизводителей (СААМ). По оценкам Fitch, авторынки США и Западной Европы сократились по итогам 2019 года примерно на 2% — до 16,9 млн и 14 млн соответственно.

Такое расхождение связано с более масштабным и быстрым, чем ожидали участники рынка, внедрением в Китае экологического стандарта China 6, а также с ужесточением требований к лабораторным и дорожным тестам в Европе в рамках стандарта Euro 6d-TEMP. Ужесточение экологических норм привело к увеличению доли палладия в бензиновых двигателях. По данным Bloomberg, в Китае продажи гибридов подросли на 5%. «Новые стандарты, принятые в Китае в 2019 году, на практике означают рост объема палладия в каталитических элементах примерно на 30%, что с избытком компенсирует сокращение авторынка»,— считает начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Брокер» Василий Карпунин. По оценкам «ВТБ Капитала», в 2019 году из-за ужесточения экологических норм потребность в палладии в бензиновых двигателях выросла на 15–20%.

Эффект растущего спроса усиливается снижающимся производством металла. За последние 15 лет добыча палладия, по данным Johnson Matthey, снизилась на 1,5 млн унций, или на 18%. «Возможностей наращивать предложение сейчас нет, что связано с отсутствием новых инвестиционных проектов в Южной Африке — втором по величине в мире поставщике палладия»,— считает главный аналитик ПСБ Роман Антонов. Из-за проблем с энергоснабжением в ноябре прошлого года объем добычи металлов платиновой группы в Южной Африке сократился в последний осенний месяц на 13,5%, отмечает Василий Карпунин.

Усугубляется ситуация низкими запасами палладия в биржевых фондах, которые долгие годы замещали недостающие на рынке объемы металла. По данным агентства Bloomberg, с середины 2015 года активы таких фондов снизились в пять раз, до менее 0,624 млн унций. «Физические запасы в ETF-фондах долгосрочно не способны компенсировать растущие объемы потребления»,— отмечает Роман Антонов.

Дефицит сохраняется

В 2020 году ситуация на рынке может усугубиться, так как спрос на металл со стороны промышленности будет уверенно расти, а возможности производителей ограниченны. По оценкам старшего аналитика по металлургическому сектору «Атона» Андрея Лобазова, в 2020 году дефицит металла превысит показатель 2019 года и составит около полумиллиона унций. Роман Антонов не исключает продолжения движения к отметке в $3000 за унцию. «Скачок цен оказывает давление на издержки автопроизводителей, которые могут перестать пренебрегать расходами в угоду соблюдения экологических стандартов»,— считает Роман Антонов.

Читайте также  Moscow sbol что это

Однако главным риском для рынка палладия будет разработка технологий по его замене на платину, что уже было в начале 2000-х годов. Тогда из-за высокого спроса на металл со стороны автомобильной промышленности и его дефицита стоимость палладия выросла в восемь раз. Однако после того как производители автокомпонентов увеличили использование платины, а производители увеличили добычу металла, его цена долго оставалась $200–400 за унцию. «Палладий может быть частично замещен платиной, но это небыстрый процесс, требующий изменения технологии производства и дополнительной сертификации»,— отмечает Андрей Лобазов. Однако, по его словам, разработка новых технологий займет не более года. «Технологические ограничения делают процесс перестройки конструкции двигателя под иную структуру катализаторов очень ресурсоемким. С учетом относительно небольшой доли палладия в общей стоимости автомобиля такие изменения невыгодны компаниям»,— считает Василий Карпунин.

Металл для розницы

В таких условиях очень привлекательными выглядят инвестиции в палладий. На Московской бирже любой желающий может купить фьючерс на палладий. Для начала необходимо будет заключить контракт на брокерское обслуживание с одной из российских инвестиционных компаний. Однако стоит помнить, что это производный финансовый инструмент, к изучению которого стоит подойти основательно. Сам по себе фьючерс на палладий не отличается от других фьючерсов (на акции, нефть и т. п.), поэтому, покупая его, надо учитывать стандартные для этого рынка факторы: необходимое и минимально возможное маржинальное обеспечение, его волатильность, комиссию брокера за совершение сделки и прочие брокерские расходы, связанные с поддержанием позиции. «Инвестор должен понимать, сколько денег должно быть на его счете для покупки и поддержания желаемой им позиции в желаемом объеме, так чтобы флуктуации цены не сделали баланс его счета отрицательным, что ведет к закрытию счета, убыткам, потере позиции»,— отмечает аналитик управления торговых операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс» Александр Осин.

Для тех инвесторов, кто не хочет углубляться в изучение сложных производных инструментов, может подойти покупка акций ГМК «Норильский никель», который является крупнейшим производителем палладия в мире. Именно этот ее статус и стал одной из причин полуторакратного роста капитализации компании в 2019 году. По данным Московской биржи, с начала года акции компании выросли еще на 8,5%. «Бизнес компании достаточно диверсифицирован, что защищает ее от потенциального снижения стоимости палладия. Плюс «Норникель» платит дивиденды, что обеспечит дополнительную доходность»,— отмечает инвестиционный консультант «БКС Премьер» Ян Мельничук.

Слиток в банке

Инвестор может купить слиток палладия в немногих отделениях некоторых крупных банков. Для этого следует заказать слиток интересующего объема — от 5–100 г до нескольких килограммов. Мерность будет влиять на стоимость приобретаемого металла: чем выше вес слитка, тем ниже будет стоимость палладия. Итоговая цена будет зависеть от котировок металла на мировом рынке, а также от курса доллара. Однако стоит учитывать, что при покупке драгоценного металла в физическом виде требуется уплата НДС, который повышает конечную цену слитка на 20%. Не все банки обратно выкупают такие слитки, а если выкупают, то поддерживают широкий спред между ценой покупки и продажи. Желающим приобрести слиток придется еще задуматься о его хранении, например, арендовать сейфовую ячейку, а это дополнительные расходы.

В связи с этим более интересным может стать открытие обезличенного металлического счета (ОМС). ОМС — это гибрид банковского счета до востребования и инвестиционного продукта. Открыть такой счет можно как в отделении банка, так и через личный кабинет. При его открытии приобретается некоторый объем условного палладия, поэтому никакого НДС не появляется. Подобный счет имеет ряд важных отличий от обычных вкладов: на эти средства не распространяется страховка государства в размере 1,4 млн руб., а в случае получения прибыли придется уплатить со всей суммы подоходный налог, да и процентного дохода по ним тоже нет. Зарабатывает же клиент только на росте стоимости металла. Правда, спред курсов покупки и продажи виртуального металла отличается на 5–10%.

Паевой палладий

Инвестировать в драгоценный металл можно, используя продукты управляющих компаний — ПИФы. В России почти у каждой крупной УК есть фонды драгоценных металлов, но у большей их части в портфеле один или несколько ETF, ориентированный на золото, в некоторых случаях добавляется еще серебро или платина. По оценкам «Денег», только три фонда имеют в своем портфеле палладий: «ВТБ — Фонд драгоценных металлов», «Райффайзен — Драгоценные металлы», «РСХБ — золото, серебро, платина». По оценкам «Денег», основанным на данных Investfunds, с начала года такие фонды принесли инвесторам рублевый доход в размере 5–10%. Доля палладия в данных фондах варьируется в очень широком диапазоне. Так, в фонде «РСХБ Управление активами» доля палладия составляет, по данным Investfunds, 1,6%, самая же высокая — в фонде УК «Райффайзен Капитал», 38%. «По истечении трехлетнего срока инвестирования с момента приобретения пая инвестор может получить льготу по налогу на прибыль»,— отмечает Ян Мельничук. Руководитель управления инвестиций УК «Райффайзен Капитал» Михаил Кузин говорит, что в компании не планируют увеличивать долю палладия в фонде.

Johnson Matthey: обзор платиноидов

Johnson Matthey:
Platinum 2005
Johnson Matthey является ведущим оператором на мировом рынке платиноидов, включая производство, поставки и промышленное применение платины, палладия и других металлов платиновой группы. Основные направления деятельности компании включают переработку и маркетинг драгоценных металлов, производство промышленных платиновых катализаторов, катализаторов очистки выхлопных газов автомобилей, специальных химикатов.

Jeremy Coombes, Johnson Matthey
Platinum review — the metal’s promising future. // Mineweb, 15.11.2005

Chinese jewellery will keep platinum above $900
Higher prices have deterred some Chines platinum buyers, but this year will se another world supply shortfall // Mineweb, 15.11.2005

Jewellery moves up to second place for palladium
The palladium market is moving into balance, according to Johnson Matthey. with stronger jewellery deman and less supply from Russia // Mineweb, 16.11.2005

Мировой спрос на палладий увеличится в 2005г на 6,3% до 214,3 т из-за снижения поставок из России

Мировой спрос на платину увеличится в текущем году на 1,8% (3,7 т) до 208,7 т, что будет новым рекордно высоким уровнем, при этом предложение будет превышать спрос седьмой год подряд. Об этом заявил в Москве на презентации обзора «Платина 2005» начальник аналитического отдела британской компании Johnson Matthey Рейнальдо О’Мейра (Rhinaldo O’Meara).

Спрос на палладий увеличится на 6,3% (12,7 т) до 214,3 т и, в условиях ожидаемого сокращения поставок из России, избыток предложения на рынке значительно сократится.
Прогнозируется также, что мировое предложение палладия упадет на 11,5 т до 234,5 т в связи с сокращением отгрузок из России. Согласно прогнозам, объем продаж российского палладия за 2005г в целом составит 116 т, снизившись по сравнению с показателем предыдущего года в 127,5 т.

Поставки с месторождений ГМК «Норильский никель» предположительно составят 93,3 т, в то время как Stiliwater Мining, согласно прогнозам, продаст приблизительно 13,7 т палладия из запасов, полученных за продажу контрольного пакета акций «Норильскому никелю» в 2003г. При этом предполагается, что до конца года не будет наблюдаться значительных объемов продаж из других складских запасов. В результате избыточное предложение на рынке составит 20,2 т — сокращение по сравнению с пересмотренным нами показателем в 44,4 т в 2004г.

Несмотря на избыточное предложение, цена на палладий в течение первых 9 месяцев 2005г котировалась на уровне выше $US 180, чему способствовал рост спроса в ювелирной промышленности и активность хеджевых фондов. Имеется потенциал для дальнейшего роста спроса на палладий со стороны ювелирной промышленности Китая, при этом автопроизводители также увеличат свои закупки, т.к. автомобильные компании заменяют платину на палладий в катализаторах для бензиновых автомобилей и наблюдается рост производства легковых транспортных средств в Азии. При этом запасы российского металла, в настоящее время реализуемые компанией Stiliwater Мining, будут распроданы до марта 2006г.
Совокупность приведеных выше факторов предполагает более благоприятные условия для рынка палладия и на последующие 6 месяцев прогнозируется цена в $US 190-270.

Спрос на палладий со стороны ювелиров Китая увеличится в 2005г на 70% и ювелирная промышленность с объемом потребления 44,5 т станет вторым крупнейшим потребителем палладия. В других областях потребления ситуация будет весьма стабильна, кроме расширения использования палладия для нанесения покрытий в электронной промышленности.

Как следует из обзора, спрос на платину со стороны автомобильной промышленности увеличится на 9,4 т до 120,1 т, в основном в связи с ростом спроса на платиновые автокализаторы для дизельных автомобилей и грузовиков в Европе, Японии и США. В связи с увеличением спроса на платину для производства компьютерных жестких дисков и жидкокристаллического дисплейного стекла промышленный спрос возрастет на 2,6 т до 50,3 т. В то же время спрос со стороны ювелирной промышленности сократится из-за роста цен на платину на 4,4 т до 62,8 т. Основное снижение произойдет в Китае.

Читайте также  Что нужно для ипотеки молодой семье

Предложение платины увеличится в 2005г на 4,1 т до 205,0 т. Производство в Южной Африке будет ниже запланированного в связи с проблемами в плавильном производстве на фирме Аnglo Platinum. Ожидается, что на рынке будет наблюдаться дефицит в 3,7 т и недостаточный объем предложения будет способствовать сохранению высокого уровня цены, достигшей $US 941 в середине октября 2005г.

В 2006г ожидается дальнейшее значительное увеличение закупок платины автомобильной промышленностью для каталитических сажевых фильтров дизельных автомобилей. Перспективы спроса со стороны ювелирной промышленности менее определенные, но в условиях сохраняющейся заинтересованности инвестиционных фондов в драгоценных металлах мы прогнозируем, что цена платины в следующие 6 месяцев может достичь $US 1 030. Маловероятно, чтобы цена упала ниже $US 890, если только спрос со стороны ювелиров не сократится в большей степени, чем можно предполагать исходя из текущих тенденций рынка.
// ПРАЙМ-ТАСС

16.05.2004Ведомости

    Платина подорожает
    Если это случится, «Норникель» дополнительно заработает $US200-250 млн

В ближайшие полгода цены на платину могут достигнуть максимальных значений за последние четверть века — $US 1 030 за унцию, считают эксперты британской компании Johnson Matthey. Если этот прогноз сбудется, то в выигрыше в основном окажутся южно-африканские производители, но и «Норникель» не останется внакладе. Рост цен может прибавить к выручке группы $US 200-250 млн.

Британская компания Johnson Matthey вчера опубликовала свой обзор по рынку платиноидов за 2005г. Ее аналитики констатируют рекордное увеличение спроса на платину (на 3,7 т до 208,7 т) и палладий (на 12,7 т до 214,3 т).
В случае с платиной это связано с тем, что ее потребление увеличивается в автомобильной промышленности из-за роста производства катализаторов для дизельных автомобилей и грузовиков в Европе, Японии и США. Больше этого металла стало нужно и производителям компьютерных жестких дисков и жидкокристаллического дисплейного стекла. А вот спрос со стороны ювелирной промышленности снизится на 4,4 т из-за высокой стоимости металла. Сейчас она составляет $US 967 за унцию. Но на рынке все равно сохранится дефицит платины. Поэтому, если ювелиры не начнут еще больше сокращать ее потребление, цена на этот металл в ближайшие полгода может достигнуть уровня в $US 1 030 за унцию, считают в Johnson Matthey.

«Это максимальное значение за последние четверть века», — говорит гендиректор московского представительства Johnson Matthey Михаил Пискулов. Историческим максимумом для платины остается отметка $US 047,50 за унцию, достигнутая в марте 1980г. По мнению Пискулова, в пользу такого прогноза говорит и то, что сырьевые товары сейчас привлекают инвесторов, страхующихся от валютных рисков.

Не хуже обстоят дела и на рынке платиноидов. Сейчас унция этого металла стоит около $US 251, а в течение ближайшего полугода она не опустится ниже $US 190 и может достичь $US 290 за унцию, пишут в отчете аналитики Johnson Matthey.
В этом сегменте как раз ювелирная промышленность является основным локомотивом спроса. «Со стороны ювелиров Китая он увеличится в 2005г на 70%, и ювелирная промышленность с объемом потребления 44,5 т станет вторым крупнейшим потребителем палладия», — говорится в отчете.

Большинство российских аналитиков дают менее оптимистичные прогнозы относительно стоимости металлов платиновой группы.
По мнению аналитика группы «ЦентрИнвест» Александра Якубова, средняя цена на платину в 2006г будет около $US 800 за унцию.
Алексей Морозов из Brunswick UBS называет цифру $US 910 за унцию платины и $US 185 за унцию палладия.
А Вячеслав Смольянинов из «Уралсиба» отмечает, что инвесторы привыкли ориентироваться на отчеты Johnson Matthey.

Все три эксперта сходятся во мнении, что если Johnson Matthey окажется прав, то в выигрыше от такой ситуации на рынке окажутся прежде всего южно-африканские компании Anglo Platinum или Impala Platinum, у которых в отличие от «Норильского никеля» львиная доля выручки приходится именно на этот металл.
Якубов напоминает, что в прошлом году в выручке «Норникеля» на долю платины пришлось лишь 10%, а на платину и палладий вместе — около 25%, тогда как на никель — 50%. Но если Johnson Matthey окажется прав, то в 2006г такие цены на платину могут прибавить к выручке «Норникеля» дополнительные $US 250 млн, что весьма неплохо, отмечает Морозов.
Пока же Якубов прогнозирует падение выручки «Норникеля» в 2006г по сравнению с 2005г на 15,5% до $US 6,0 млрд, а чистой прибыли — на 32,2% до $US 1,35 млрд. Это произойдет из-за снижения цен на медь и никель, а также выделения золоторудной «дочки» — «Полюс».
Морозов прогнозирует чуть меньшее падение прибыли компании — на 17,5% до $US 1,6 млрд.
В самом «Норникеле» от комментариев воздержались.

Дефицит платины в этом году составит 652 тыс. унций, палладия — 427 тыс. унций — Johnson Matthey

По итогам 2014 года дефицит платины оценивался Johnson Matthey в 1,1 млн унций, палладия — 1,6 млн унций. По оценке World Platinum Investment Council (WPIC), дефицит платины в прошлом году составил 700 тыс. унций.

Высокий уровень спроса в автопроме, промышленности и в инвестиционных целях перевесит падение объемов продаж ювелирных изделий в Китае, в результате брутто-спрос увеличится на 100 тыс. унций — до 8,3 млн унций. Базисные факторы на рынке платины остаются положительными в этом году, хотя на нем сказываются низкие цены и негативное настроение игроков, отмечает Johnson Matthey.

Предложение платины из Южной Африки вырастет в 2015 году более чем на 20% — до 4,3 млн унций, самого высокого уровня за последние четыре года. Несмотря на ожидавшиеся перебои производства в связи с дефицитом электроэнергии и остановками по причинам безопасности труда, волнений местного населения и забастовок, потери в выпуске продукции были менее значительными, чем в прошлые годы.

При этом условия бизнеса для производителей платиноидов остаются чрезвычайно сложными. В период с январь по октябрь 2015 г цена на платину в рандах упала на 8% (в долларах — более 20%). Результатом стала продажа ряда шахт, рационализация производства и сокращение капзатрат.

Спрос со стороны автопрома в этом году возрастет на 6% — до 3,47 млн унций. Начиная с сентября 2015 г в силу вступили нормы снижения выбросов Евро6b для всех новых легковых автомобилей. В результате доля платины увеличится. Дополнительно росту спроса будет способствовать некоторое увеличение выпуска дизельных автомобилей в Европе.

Напротив, спрос в ювелирных целях сократится на 9% — до 2,56 млн унций. Наблюдалось резкое падение объемов реализации на ювелирном рынке Китая, где при снижении темпов развития розничной торговли и росте числа закрытых магазинов сократилась потребность розницы в закупке новых складских запасов. Спрос в Индии, напротив, вырастет почти на треть, в результате успешной маркетинговой компании платиновых ювелирных изделий в качестве свадебных подарков.

В области утилизации автокатализаторов в 2015 г наблюдалось значительное сокращение объемов сбора, переработки и аффинажа каталитических конвертеров. Низкие цены на сталь и платиноиды снизили интерес автовладельцев к утилизации старых автомобилей и стимулировали складирование конвертеров у сборщиков металлолома. Низкие цены на платину также негативно отразились на утилизации ювелирных изделий, в целом предложение вторичного металла в 2015 г упадет на 13% — до 1,81 млн унций.

Инвестиционный спрос вырастет на треть, до 367 тыс. унций, благодаря активным закупкам в Японии. Начиная с июля падение цен на платину в йенах привело к резкому скачку спроса на платиновые слитки. В то же время глобальный инвестиционный спрос ETF в 2015 г не изменится.

На рынке палладия Johnson Matthey отмечает резкое снижение спроса после крупных инвестиций в прошлом году. Этот фактор значительно перевесит некоторый рост потребления в автомобильной и других отраслях промышленности. Восстановление выпуска продукции в ЮАР будет нивелировано падением утилизации палладия из отработанных автокатализаторов. В результате суммарный уровень первичного и вторичного предложения увеличится лишь на 1%.

Рост первичного предложения палладия ожидается на уровне 6% — до 6,45 млн унций. Продажи палладия южноафриканскими производителями резко увеличатся, до максимума за последние 4 года, при этом ожидается некоторое сокращение отгрузок из России при отсутствии продаж из госзапасов.

Объем общемировой утилизации палладия в текущем году упадет на 10% в связи с их складированием сборщиками и падением числа автомобилей, отправляемых на утилизацию в США и Европе. Также снизится утилизация ювелирных изделий, т.к. возврат старой ювелирной продукции китайскими потребителями прекратился. В целом предложение вторичного палладия снизится на 9% до 2,52 млн унций.

Читайте также  Советские ковры ценой до 250 000 рублей

Суммарный брутто-спрос на палладий снизится на 1,3 млн унций — до 9,39 млн унций, падение полностью объясняется изменением в закупках ETF. С января по конец октября инвесторы ETF в США, Европе и Южной Африке реализовали более 420 тыс. унций палладия, что объясняется замедлением спроса на палладий в Китае из-за снижения темпов экономического роста и производства автомобилей.

В потреблении по-прежнему доминирует автомобильный сектор: в 2015 г ожидается новый рекордный уровень продаж автопроизводителям в объеме 7,5 млн унций. Однако темпы роста спроса на палладий в автопроме в этом году снизились в связи с замедлением на рынке легковых автомобилей Китая и определенным обратным замещением палладия на платину в дизельных катализаторах.

Несмотря на снижение ювелирного спроса и закрытие позиций инвесторами, на рынке палладия сохраняется дефицит предложения. Использование палладия в «потребляющих отраслях» — автомобильной, промышленной и ювелирной — превысит предложение более чем на 800 тыс. унций. В то же время негативная динамика инвестиционного спроса сократит размер дефицита предложения до 427 тыс. унций.

Платиноиды: преувеличенный пессимизм

Цена платины показала в прошлогоднем июле рекордно низкие за последние девять лет отметки. До сих пор ситуация не сильно изменилась, и даже палладий стал стоить больше.

Причина тому — избыточное предложение платины на фоне уменьшившегося спроса на нее в автомобильном производстве. Палладий, напротив, стабильно востребован автопромом, что формирует растущее предложение. Ценовая динамика платины и палладия является отражением их фундаментальных отличий по свойствам. Согласно мнению специалистов от Commerzbank, в столь резком падении цен на платину уже заложено потенциальное восстановление ее стоимости. За корректировками прошедших нескольких месяцев ожидается также и подъем палладия. Хотя рекордно максимальные ценовые показатели, наблюдавшиеся по данному активу в начале 2018 года, уже вряд ли будут достигнуты.

Насколько оправданы инвестиции в платину?

На тот момент купить платину можно было по минимальным ценам. На какое-то время в начале лета ее стоимость опускалась даже ниже 800$ за одну унцию. Такой уровень был последний раз зафиксирован более девяти лет назад при глобальном экономическом кризисе. Дисконтная отметка платины по отношению к золоту тогда составила рекордные 440$ за одну унцию. Тот же показатель относительно палладия — 130$ за одну унцию. Как видим, динамика платины не вписывается в общую отрицательную динамику, характерную для других драгметаллов. Объяснением тому служит целый ряд фундаментальных причин.

Большая часть рыночных игроков ожидала повторения двухгодичной нехватки платины в мире, наблюдавшейся в 90-ых годах прошлого столетия:

  • Johnson Matthey (JM) прогнозируют максимальные за семилетний период излишки платины в объеме 316 000 унций;
  • для World Platinum Investment Council (WPIC) эта цифра составляет 180 000 унций;
  • компания, занимающаяся консалтингом и имеющая специализацию по драгметаллам, Metals Focus, не сможет реализовать 89 000 унций платины.

Примером исключения из правил может стать только корпорация Thomson Reuters GFMS, ожидающая недостаток платины в объеме 380 000 унций.

Спрос на платину стал гораздо меньше ожидаемого ранее. В конце зимы предполагалось его некоторое увеличение благодаря росту инвестиций. Однако уже через пару месяцев востребованность металла упала еще почти на 100 000 унций. При этом общемировой спрос на платину снизился не менее чем на 200 000 унций. Виной тому всё тот же автопром, который испытывает не лучшие времена из-за экологического прессинга на западноевропейских изготовителей дизельных моторов.

Наблюдается снижение расхода и в ювелирной отрасли. Если считать за пятилетний период, то востребованность платиновых украшений снизилась на 500 000 унций. Сегодня ситуация здесь немного выправилась. Что, впрочем, не может остановить уменьшение спроса у автомобильных производителей.

Некоторая стабилизация наблюдается благодаря восстановившейся востребованности золотых ювелирных украшений в Китае. Здесь производители сумели учесть покупательские запросы. Однако к спросу на платину это можно отнести лишь косвенно, и доход от низкого соотношения цены платины к стоимости золота ожидается небольшой. Поскольку из-за длительного понижения стоимости платины все думают, что так и будет продолжаться, купить ювелирные украшения из нее желают сегодня не многие. Специалисты прогнозируют рост спроса на платину для предприятий — производителей топливных элементов, электротехники, нефтепродуктов и нефтехимии.

Прогнозы относительно увеличения инвестиций в платину не столь радужны из-за отсутствия стимулов. Одни эксперты ожидают, что драгметалл стабилизируется на прошлогодних низких отметках, другие пророчат дальнейший спад. Так, спрос на платину в слитках в Японии снизится еще больше. Из-за того, что он отличается высокой чувствительностью к ценовой динамике, снижение до минимальных отметок за девятилетний период, менее 3 000 йен за 1 грамм, способно подтолкнуть рост востребованности. К примеру, снижение цены платины до 3 500 йен весной стало причиной увеличившегося спроса. Таким образом со стороны инвестиций в платину можно ждать много удивительного.

Неприятностей на платиновом рынке можно ждать от ETF. С января по июль отток из платиновых ETF составил около 100 000 унций. Ожидается слабо положительная динамика спроса на платину. После прошлогоднего прибавления 95 000 унций нас ожидают еще двенадцать позитивных месяцев. Сейчас из-за спада стоимости мало кто стремится купить платину в виде ETF в больших объемах.

Все сходятся во мнении, что стоимость этого драгметалла значительно снизилась. Избыточное рыночное предложение, дисконтные ценовые характеристики относительно стоимости золота и палладия и переизбыток краткосрочных спекулятивных сделок — всё это отражено в современной цене платины.

Низкий спрос на платину со стороны автопрома Европы не вечен. Производители автомобилей на других континентах уже увеличивают ее использование для производства моторов транспорта коммерческой категории в азиатских и североамериканских странах. После многолетнего снижения должен наступить просвет и в ювелирной сфере. Снижение цен отрицательно влияет на предложение, замедляя его рост за счет убыточности добычи разработки месторождений драгоценного металла.

Если спрос, порождаемый инвестициями в платину, продолжит проявлять стабильность, то текущий год должен принести с собой дефицит металла. В последние месяцы года цена платины вполне способна достичь 1 000$ за унцию. И далее может уже исчисляться четырехзначной цифрой. Сыграет здесь свою роль и предполагаемое дальнейшее повышение стоимости золота.

Что происходит с палладием?

Эскалация экономического противостояния между США и КНР с распространением ее на автомобильную промышленность, а также ослабление позиций золота и базовых драгметаллов, оказали свое давление на палладий в середине прошлого лета. Годовой минимум его стоимости был 860$ за одну унцию.

Нестабильность в предложении палладия привела к нестандартной ситуации, когда впервые за предыдущие 18 лет цена платины оказалась меньше стоимости палладия.

Прошедший 2018 год стал седьмым по счету годом дефицита палладия на рынке. Приведем несколько основных оценок:

  • 1 200 000 унций по оценке Metals Focus;
  • 1 100 000 унций согласно информации от Thomson Reuters GFMS;
  • 239 000 унций вместо прошлогодних 801 000 по данным Johnson Matthey.

Автомобилестроение обеспечивает 80% общемирового активного спроса на палладий, являясь главной причиной роста его дефицита. Оставшуюся долю востребованности формируют другие отрасли промышленности. На производство ювелирных изделий идет всего 2% этого драгметалла. Из-за продолжения оттока средств из ETF, спрос порождаемый инвестициями в палладий покажет отрицательные отметки. В период с января по июль убыль металла из ETF показала объем 350 000 унций. Запасы палладия ETF уменьшились на 70%, достигнув уровня 900 000 унций.

Снижение стоимости палладия в завершающих числах июля 2018-го было вызвано большими объемами спекулятивных продаж. На тот период открытые длинные позиции насчитывали лишь 1 750 контрактов, что соответствовало шестилетнему минимуму. В то время как в январе при стоимости этого драгметалла 1 140$ за унцию их было около 27 000. Соответственно, за полугодие на срочном рынке было реализовано по объему примерно 2 580 000 унций палладия. Сегодня спекулятивный ажиотаж поутих. Растущий позитивный настрой инвесторов будет стимулировать увеличение цены драгметалла.

Бензиновых двигателей и автомобилей, оснащенных ими, выпускается всё больше. Экологические требования к выхлопным газам при этом становятся всё строже. Поэтому для изготовления катализаторов потребуется еще большее количество палладия, что стимулирует дальнейший рост спроса на этот драгметалл. По ожиданиям экспертов цена палладия может достигнуть уровня вырасти до $1 000 долларов за унцию уже к концу текущего года. Ниже приведена таблица с текущими и прогнозными ценами специалистов Коммерцбанка на 2019 год.

Из-за торговых войн годовой рекорд цен уже недостижим. Драгоценный металл обладает положительной обратной связью с рынками ценных бумаг и при возросших рисках вполне может испытать на себе их влияние.