Доля финансового сектора в ввп сша

Доклад об экономике России

  • Язык страницы:
  • English
  • Русский

26 мая 2021: 45-й выпуск Доклада об экономике России

В выпущенном Всемирным банком Докладе об экономике России анализируются последние тенденции экономического развития, представлен экономический прогноз на среднесрочную перспективу и проводится глубокий анализ специальной темы.

Тенденции экономического развития

Пандемия COVID-19 поставила под угрозу с трудом завоеванные достижения в области сокращения бедности во всем мире: как ожидается, к концу 2021 года в результате пандемии более 100 млн человек окажутся в состоянии крайней бедности. Пандемия оказала длительное и глубокое воздействие на рост производительности и потенциальный объем производства, поскольку снижение предпринимательской уверенности ведет к дальнейшему ослаблению инвестиционной активности и замедлению формирования человеческого капитала, что обусловлено ухудшением состояния здоровья населения, продолжительным закрытием школ и затянувшейся безработицей.

В первом квартале 2021 года отмечался рост цен практически на все сырьевые товары, что отражало сохранение тенденции к заметному росту цен, начавшемуся в середине 2020 года. Больше всего подорожали энергоресурсы, что имеет особое значение для российского экспорта топливо-энергетических товаров.

Экономика двух крупнейших торговых партнеров России – стран еврозоны и Китая – демонстрирует разнонаправленные тенденции. Экономическая активность в еврозоне по-прежнему чувствительна к повторным всплескам заболеваемости COVID-19, а в Китае, втором по величине торговом партнере России, продолжается процесс циклического восстановления экономики.

ВВП России сократился в 2020 году на 3,0%; при этом мировая экономика сократилась на 3,8%, экономика развитых стран – на 5,4%, а экономика стран EMDE, которые являются экспортерами сырьевых товаров – на 4,8%. Есть несколько факторов, которые помогли России добиться относительно более высоких результатов: в последние годы Россия провела большую работу по обеспечению макрофискальной стабильности, что привело к улучшение положения в налогово-бюджетной сфере. Широкомасштабная расчистка банковского сектора наряду с совершенствованием банковского регулирования и надзора привела к увеличению буферных резервов капитала и ликвидности.

В 2020 году показатели российского бюджета ухудшились, но в первом квартале 2021 года ситуация стала лучше.

Банковский сектор России до сих пор демонстрировал устойчивость к потрясениям, однако среднесрочные последствия еще не видны. Медленное восстановление экономики и государственные программы льготного кредитования способствовали росту кредитования.

Занятость в России по-прежнему ниже допандемического уровня, однако в конце 2020 года на рынке труда стали появляться некоторые признаки улучшения ситуации.

В 2019-2020 годах средний размер реальной заработной платы в России вырос на 1,7%, но за этой цифрой скрываются существенные различия между видами экономической деятельности: в секторах, где произошло наибольшее сокращение занятости, также отмечалось наибольшее снижение реальной заработной платы. Реальная заработная плата выросла в сельском хозяйстве, секторе связи и здравоохранении, но при этом сократилась в таких секторах, как индустрия гостеприимства, строительство, сфера культуры, спорта и досуга, а также торговля.

Рост реальной заработной платы не может компенсировать падение располагаемых доходов на душу населения, уровень которых в течение трех последних кварталов 2020 года был ниже, чем за аналогичные периоды прошлого года, на 7,9%, 5,3% и 1,7%, соответственно.

При том, что кризис, вызванный COVID-19 продолжает по-разному сказываться на экономических показателях регионов, в 2020 году в большинстве регионов отмечался отрицательный рост промышленного производства и розничной торговли. Ухудшилась ситуация с задолженностью регионов: в результате кризиса 57 регионов исполнили свой бюджет с дефицитом (по сравнению с 34 регионами в 2019 году).

Экономический прогноз

Согласно прогнозу, темпы роста глобального ВВП достигнут 4% в 2021 году и снизятся до 3,8% в 2022 году. Однако пандемия COVID-19 продолжает подавлять экономическую активность во всем мире, значительно повышая неопределенность прогнозов в отношении ВВП.

Согласно базовому сценарию, рост ВВП России в 2021, 2022 и 2023 годах составит 3,2%, 3,2% и 2,3% соответственно. Базовый сценарий предполагает постепенное снижение числа новых случаев заболеваний COVID-19. Как ожидается, оживлению экономики России, опирающемуся на рост потребления домохозяйств и государственные инвестиции, будут способствовать восстановление мировой экономики, повышение цен на нефть и мягкие денежно-кредитные условия на внутреннем рынке в 2021 году.

Долгосрочные экономические перспективы России будут зависеть от ускорения потенциального роста за счет стимулирования диверсификации экономики, создания единых «правил игры» для частного сектора, повышения качества управления государственными предприятиями (ГП) и более тесной интеграции в глобальные цепочки создания добавленной стоимости. «Зеленый» переход может создать серьезные трудности для российской экономики, если правительство не предпримет упреждающих шагов в направлении декарбонизации.

Специальная тема: снижение бедности в два раза за счет повышения экономической эффективности систем социального обеспечения

Россия объявила одной из своих национальных целей снижение бедности в два раза (до 6,6%) к 2030 году. Однако без повышения адресности содействия бедным и уязвимым гражданам эту цель будет трудно достигнуть даже при самом оптимистическом сценарии роста ВВП. При том, что комплекс российских систем социальной поддержки играет важную роль в сокращении бедности, он является весьма затратным: страна расходует на программы социальной поддержки более 3% ВВП или 30 млрд долларов США. Это в два раза выше мирового уровня расходов на социальную поддержку, составляющего 1,5% ВВП, и больше уровня расходов в регионе Европы и Центральной Азии.

Мощным инструментом, способствующим экономически эффективному достижению целей снижения бедности, может стать национальная целевая программа финансовой помощи тем, кто оказался ниже черты бедности. Стоимость программы МГД составила бы в четыре раза меньше стоимости расширения существующей системы социальной поддержки в России. Однако эта оценка в огромной степени зависит от принятых допущений, таких, как отсутствие утечки средств и поведенческих реакций, а также обоснованный уровень административных затрат. Для этого потребуется целый ряд дополнительных мер, включая введение единых стандартов, создание ключевых систем на федеральном уровне и укрепление различных элементов программы.

Доля финансового сектора в ввп сша

Аналитические институты США достаточно давно занимаются изучением экономического цикла. Летом 1937 г., когда экономика США, ещё не оправившись после «Великой депрессии» 1929–1933 гг., входила в новый кризис (1937–1938 гг.) министр финансов США Генри Моргентау обратился в Национальное бюро экономических исследований (National Bureau of Economic Research NBER) с просьбой составить список показателей, которые бы заблаговременно и лучше других фиксировали окончание спада. Работа была выполнена Уэсли Митчеллом, директором исследований NBER и известным специалистом в изучении экономического цикла, а также Артуром Бернсом, ставшим впоследствии директором Национального бюро экономических исследований. Митчелл и Бернс отобрали 21 показатель, который должен был сигнализировать об изменении конъюнктуры. Летом 1938 г. они показали выход американской экономики из кризиса и, таким образом, успешно выдержали первую проверку. В последующем список показателей, позволяющих отслеживать динамику экономической активности, не раз изменялся. Митчелл исследовал природу экономических циклов, в 1920–1945 гг. был первым директором Национального бюро экономических исследований, которое в тот период было ориентировано на сбор и классификацию фактических данных об экономических процессах, не претендуя на оценку экономической политики государства и разработку рекомендаций для него.

Аналитические институты США достаточно давно занимаются изучением экономического цикла. Летом 1937 г., когда экономика США, ещё не оправившись после «Великой депрессии» 1929–1933 гг., входила в новый кризис (1937–1938 гг.) министр финансов США Генри Моргентау обратился в Национальное бюро экономических исследований (National Bureau of Economic Research NBER) с просьбой составить список показателей, которые бы заблаговременно и лучше других фиксировали окончание спада. Работа была выполнена Уэсли Митчеллом, директором исследований NBER и известным специалистом в изучении экономического цикла, а также Артуром Бернсом, ставшим впоследствии директором Национального бюро экономических исследований. Митчелл и Бернс отобрали 21 показатель, который должен был сигнализировать об изменении конъюнктуры. Летом 1938 г. они показали выход американской экономики из кризиса и, таким образом, успешно выдержали первую проверку. В последующем список показателей, позволяющих отслеживать динамику экономической активности, не раз изменялся. Митчелл исследовал природу экономических циклов, в 1920–1945 гг. был первым директором Национального бюро экономических исследований, которое в тот период было ориентировано на сбор и классификацию фактических данных об экономических процессах, не претендуя на оценку экономической политики государства и разработку рекомендаций для него.

Читайте также  2 вида редких и дорогих советских наручных часов

Инвестиции в оборудование и программное обеспечение в 20012020 гг.

Годы Прирост, % Годы Прирост, %
2001 4,8 2011 3,8
2002 4,8 2012 5,0
2003 4,7 2013 5,8
2004 4.5 2014 4,7
2005 4,5 2015 4,8
2006 4,5 2016 4,0
2007 3,6 2017 5,1
2008 2,0 2018 8,2
2009 -1,0 2019 6,8
2010 1,4 2020 3,0

Рассчитано по: Table B-18: Total and per capita disposable personal income and personal consumption expenditures, and per capita gross domestic product, in current and real dollars, 1969-2020. 2021. Economic Report of the President 2021. Available at: >>>> (accessed 20.03.2021).

Инвестиции в оборудование и программное обеспечение в 20012020 гг.

Годы Прирост, % Годы Прирост, %
2001 4,8 2011 3,8
2002 4,8 2012 5,0
2003 4,7 2013 5,8
2004 4.5 2014 4,7
2005 4,5 2015 4,8
2006 4,5 2016 4,0
2007 3,6 2017 5,1
2008 2,0 2018 8,2
2009 -1,0 2019 6,8
2010 1,4 2020 3,0

Рассчитано по: Table B-18: Total and per capita disposable personal income and personal consumption expenditures, and per capita gross domestic product, in current and real dollars, 1969-2020. 2021. Economic Report of the President 2021. Available at: >>>> (accessed 20.03.2021).

S&P заявило о неотвратимости дефолта «китайского Lehman Brothers»

В августе появились новости о возможном дефолте второй самой крупной группы компаний застройщиков в Китае — Evergrande Group. Сама компания их опровергла, но уже спустя несколько дней опубликовала довольно плохой отчет о финансовом состоянии, где в частности подчеркивалась проблема с ликвидностью. Но на днях уже сама Evergrande предупредила о риске кросс-дефолта — вчера об этом написало Reuters. В результате индекс Shanghai Composite снизился на 1,42% (в среду снижение индекса продолжилось), а субиндекс финансового сектора упал на 2,93%.

Опасения рынка подтвердило и агентство Fitch, предупредившее о «системном риске» дефолта компании. Fitch также подчеркивают, что правительство Китая не допустит ситуации резкого повышения цен на жилье, кредитные и ипотечные продукты, но порог, при котором оно полноценно вмешается в ситуацию — очень высокий.

Сценарий, при котором дефолт застройщика повлияет на весь рынок недвижимости Китая и будет иметь более масштабные макроэкономические последствия, в Fitch назвали маловероятным. Но стоит отметить, что

при реализации этого «маловероятного» сценария, под удар попадут более 250 банков и небанковских компаний, которым Evergreen должна более $300 млрд (точную оценку задолженности не может привести даже правительство Китая), а так же более 200 тысяч штатных сотрудников и почти 4 млн человек, которых Evergrande нанимает на проектную работу. Причем «дочки» компании уже допустили дефолт на $145 млн.

Гораздо более пессимистичные оценки приводит международное агентство S&P, понизившее рейтинг застройщика и его дочерних компаний с «ССС» до «СС», назвав ее дефолт «неизбежным».

«Мы понизили рейтинг Evergrande, поскольку ликвидность компании кажется истощенной. Таким образом, мы считаем, что риск неплатежей чрезвычайно высок и в конечном итоге может привести к реструктуризации долга, а это означает, что сценарий дефолта практически неизбежен», — указано в пресс-релизе S&P (цитата по РИА Новости).

Напомним, что за первое полугодие 2021-го объем дефолтов китайских компаний по долговым обязательствам составил почти $10 млрд — самая большая цифра за всю историю.

Возможно, именно поэтому вероятный дефолт Evergrande сравнивают с Lehman Brothers. Ведь мировой финансовый кризис начался с ипотечного кризиса в США в 2007-м, после чего падение одного из крупнейших банков страны раскрутило маховик «Великой рецессии». На этих опасениях, как пишет Finanz, рынок юаня затрясло: 15 сентября ставки валютных свопов юань-доллар, которые показывают стоимость фондирования в валюте Поднебесной, выросли до предельного значения почти за четыре года.

Слишком большой, чтобы рухнуть

В беседе с «Газетой.Ru» аналитик «Фридом Финанс» Евгений Миронюк все же счел дефолт China Evergrande Group крайне маловероятным, подчеркнув, что в современной экономике столь крупные системообразующие для отрасли компании банкротятся крайне редко — при возникновении серьезных финансовых трудностей они поглощаются конкурентами или получают государственную поддержку.

Но даже если Evergrande удастся каким-то образом спасти, Миронюк считает, что последствия вся отрасль в Китае может столкнуться с ужесточением регулирования со стороны властей. Впоследствии это, безусловно, приведет к снижению капитализации публичных строительных компаний.

Собеседник «Газеты.Ru» допускает, что это может отразиться и на национальной экономике в целом — задержка сроков исполнения контрактов Evergrande снизит финансирование отрасли и темпы ввода в эксплуатацию инфраструктурных объектов. Это все в конечном счете привнесет свой вклад в замедление роста экономики страны.

Аналитик «БКС Мир инвестиций» Антон Куликов тоже согласился с мнением экспертов Fitch. По оценке аналитика, распродажа активов сможет принести от $200 млрд, которыми можно будет закрыть большую часть задолженности Evergande. По самым пессимистичным прогнозам Куликова, может произойти удешевление стоимости строящегося жилья.

Как объяснил аналитик, дефолт Evergrande Group не окажет существенное негативное влияние на банковский сектор Китая, потому что большинство кредитов обеспечены, а внутренний и внешний облигационный долг не является критическим в общей объеме.

Руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев сказал, что для правительства КНР крайне важно провести реструктуризацию долгов этой компании. В противном случае это приведет к подрыву авторитета экономического блока руководства страны.

«Иначе получится, что финансовые власти страны не знают, какие объемы «мусорных» бумаг накапливаются у таких эмитентов как China Evergrande Group», — объяснил Деев.

Как отметил эксперт, в китайской банковской системе довольно велика доля теневого сектора, и вряд ли Народному Банку КНР известен реальный объем «плохих долгов». По этой причине он считает, что китайские власти должны быть заинтересованы в том, чтобы эта ситуация была разрешена наиболее тихим и безболезненным путем.

«Если этого не удастся сделать, то тогда девелопер может быть «назначен» новым Lehman Brothers — уж очень схема накопления долгов похожа»,

— сказал Деев «Газете.Ru».

Худшим сценарием он назвал общее падение финансовых рынков на фоне ухудшения экономики КНР. Это, по мнению собеседника «Газеты.Ru»,

повлечет за собой запуск глобального финансово-экономического кризиса, в котором развивающиеся рынки быстро ослабеют на фоне массового оттока западных капиталов. Следом — девальвация национальных валют, инфляция и гиперинфляция.

«Не зря так много говорится сейчас о неотвратимости мирового кризиса — проблема только в том, кого назвать ответственным за него», — подытожил аналитик.

Опасный пик жилищного бума Китая

Экономика Китая смогла быстро оправиться от пандемии COVID-19, что помогло поддержать многолетний жилищный бум. Однако в среднесрочной перспективе страна столкнется со множеством проблем, помимо гораздо более опасного штамма коронавируса Delta. Сектор недвижимости Китая, с учетом сферы обслуживания недвижимости, составляет 29% ВВП – что сопоставимо с Ирландией и Испанией на пиках перед финансовым кризисом.

В нашей с Юаньчэнь Ян недавней исследовательской работе мы утверждаем, что преодоление начавшегося спада жилищного строительства в Китае окажет значительное влияние на общий рост его экономики, даже если не учитывать обычные в подобных случаях эффекты усиления уязвимости финансового сектора . При подобном масштабе сектора недвижимости трудно понять, как можно избежать значительного замедления экономики, даже если удастся предотвратить проблемы в банковском секторе.

Читайте также  Созаемщик по ипотеке какие права на квартиру

Конечно, китайские власти оказывают огромное влияние на жилищный рынок и в прошлом использовали целый ряд инструментов для его попеременного стимулирования и охлаждения. Но вопрос не только в поддержании стабильности рынка – речь также о поддержании масштабов выпуска и занятости.

То, что количество квадратных метров жилья на человека в Китае уже сопоставимо с показателями более богатых экономик, таких как Германия и Франция, – отрезвляющий факт: даже если среднее качество строительства в Китае ниже (и тем самым остаются возможности для модернизации жилья), этот факт говорит о том, что нынешний размер сектора недвижимости в соотношении с ВВП не может быть легко сохранен.

До сих пор Китай, похоже, игнорировал проблемы, связанные с ростом и с сектором недвижимости. Благодаря политике COVID-zero (введение жестких карантинов при появлении новых очагов заболеваемости. – Прим. «Эконс») китайская экономика смогла быстро справиться с пандемией, увеличившись, несмотря на глобальную рецессию, более чем на 2% в 2020 г. и почти на 13% в первой половине 2021 г. Как и везде, рост цен на жилье был значительным. Тем не менее, по мере того как Китай приспосабливается к жизни с намного более вирулентным «дельта»-штаммом, рост замедляется. В среднесрочной перспективе Китай столкнется со множеством вызовов – от резкого разворота демографического тренда (отмена политики «одна семья – один ребенок» с 2016 г. вряд ли развернет нисходящий демографический тренд, так как рост стоимости жизни снижает желание людей иметь детей, а в мегаполисах все популярнее поздние браки и браки без детей) до замедления производительности, не говоря уже о проблемах деградации окружающей среды, нехватки воды, неравенства. Жилищный бум до сих пор поддерживался широким экономическим бумом, столкнувшимся сейчас с серьезными препятствиями.

Наша оценка доли сектора недвижимости в ВВП Китая в 29% включает в себя как само строительство, так и услуги, связанные с недвижимостью; для ее получения мы использовали последние доступные таблицы «затраты – выпуск» Китая (за 2017 г., опубликованные в середине 2019 г.). Аналогичные расчеты для развитых экономик показывают, что Китай зависит от жилищного строительства даже больше, чем Ирландия и Испания накануне глобального финансового кризиса, и гораздо больше, чем США на пике жилищного бума в 2005 г.

Хотя данные о ценах на жилье собирать и стандартизировать довольно сложно, имеющиеся сравнения Китая с другими странами довольно драматичны. По международным меркам захватывающий дух рост цен на недвижимость в Китае беспрецедентен для крупной экономики. До пандемии соотношение цены на жилье с годовым доходом в Пекине, Шанхае, Шэньчжэне, Гуанчжоу было одним из самых высоких в мире (по итогам 2020 г. эта ситуация сохраняется, см. график ниже. – Прим. «Эконс»): в Пекине, Шанхае, Шэньчжэне требуется более 40 медианных годовых доходов для покупки жилья против 21 в Лондоне или 11 в Нью-Йорке.

Возможно, такое соотношение цены жилья и дохода может быть оправданно, если ожидать, что впечатляющие рекорды роста Китая последних трех десятилетий будут продолжаться бесконечно. Но, как мы уже отмечали, риски, связанные со старением населения, сокращением технологического разрыва с Западом и общеглобальным замедлением производительности, делают крайне вероятным, что темпы роста китайской экономики продолжат снижаться даже после того, как она восстановится после последней волны пандемии.

Ряд предыдущих исследований потенциальных рисков рынка жилья Китая сводится в основном к тому, что, хотя рост цен на жилье в Китае на порядок выше, чем в США в преддверии кризиса 2008 г., это необязательно говорит о наличии пузыря и что потребуется резкое и устойчивое замедление экономического роста в целом, чтобы вызвать длительную рецессию в жилищном секторе.

Однако эти исследования основаны на данных, которые в настоящее время несколько устарели. Наше исследование предоставляет значительный объем доказательств существования пузыря на рынке недвижимости Китая. Несмотря на повторяющиеся аргументы, что «Китай – это другое», мы отмечаем, что сложившаяся ситуация имеет поразительное сходство с эпизодами жилищных бумов в других странах – в плане роста цен на жилье, масштабов строительного сектора, накопления долга и т.д. – и что многолетний жилищный бум в Китае демонстрирует много признаков того, что он достиг своего потенциально опасного пика. К тому же пандемия, особенно с учетом появления все новых вариантов вируса, представляет собой реальный риск того, что «кнопка» устойчивого замедления роста будет постоянно задействована.

Драйвер экономики

Недвижимость – чрезвычайно важный драйвер роста китайской экономики. Инвестиции в недвижимость возросли с 5% ВВП в 1995 г. до более 13% ВВП в 2019 г., из которых более 70% приходится на жилую застройку. Для сравнения: в США этот показатель исторически составлял около 5% ВВП. Экономический подъем Китая в значительной степени опирается на модель роста, основанную на инвестициях, и соотношение инвестиций в основной капитал с ВВП в последние годы достигло 70–80%, из которых значительная часть приходится на сектор недвижимости. Через инвестиции, строительство, финансовую систему недвижимость тесно связана с различными секторами экономики, а в структуре расходов домохозяйств на нее приходится 23%.

Сфера недвижимости и строительства также имеет важнейшее значение для занятости в Китае, предоставляя около 20% всех рабочих мест частного сектора в городах.

В операции с недвижимостью активно вовлечены местные органы власти. С одной стороны, продажа земли является основным источником их бюджетных доходов – его доля в местных бюджетах достигает 35%. С другой стороны, местные чиновники повышаются или понижаются в должности в зависимости от их способности обеспечивать экономический рост, а строительная деятельность как таковая представляет собой хорошо измеримый результат экономической активности.

Для среднего домохозяйства владение жильем является не только необходимостью для вступления в брак, прежде всего для молодых мужчин, но и привлекательным финансовым активом, учитывая значительный прирост его стоимости и отсутствие альтернативных инструментов инвестирования. В результате рынок жилья в несколько – до 8–9 – раз превосходит по стоимости рынки акций и облигаций. Жилье составляет порядка 78% всех активов населения, в сравнении с 35% в США, а ипотечная задолженность – более 70% совокупного долга домохозяйств. Это делает частное потребление в Китае крайне чувствительным к снижению цен на жилье.

Притом что ВВП Китая примерно сопоставим с ВВП США, если измерять его по паритету покупательной способности, и значительно меньше, если сопоставлять его по рыночному обменному курсу, рыночная стоимость жилищного фонда Китая более чем вдвое выше, чем в США, и более чем втрое выше, чем в Европе. Подобный факт напоминает пузырь на рынке жилья в Японии в конце 1980-х – начале 1990-х гг., когда рыночная стоимость недвижимости в Японии также была более чем вдвое выше, чем в США (против одной трети в настоящее время).

К 2019 г. жилищные ссуды составляли около 30% всех кредитов китайских банков в стоимостном выражении. Объем совокупной задолженности домохозяйств достиг 60% ВВП. Хотя это ниже, чем в США накануне 2008 г. (почти на 40 п.п.), но квартальные темпы роста долга – выше в полтора-два раза, чем в США накануне кризиса сабпрайм-ипотеки. Было бы полезно вспомнить, что регуляторы США никогда не ожидали, что цены на жилье могут упасть на 36% (от пика до минимума). Очень осторожные и прагматичные китайские регуляторы, возможно, еще не полностью представляют глубину возможного падения цен на жилье в Китае.

Читайте также  Тенге это валюта какой страны
Пределы урбанизации

В 2017 г. глава КНР Си Цзиньпин заявил , что «жилье – для жизни, а не для спекуляций», после чего правительство ввело жесткие меры по дестимулированию покупки жилья в инвестиционных целях. Между тем среди 276 млн китайских домохозяйств доля владеющих жильем превышает 90%, что сопоставимо со странами с самой высокой в мире долей собственников жилья. Поскольку уровень урбанизации достиг 60% и, по прогнозам, останется относительно стабильным, дальнейший процесс роста городского населения, очевидно, в гораздо меньшей степени будет влиять на рост цен на жилье. 87% покупателей нового жилья уже имеют более одного жилища, а соотношение цены жилья и арендной платы в Китае – одно из самых высоких в мире, от 40 в Гуанчжоу, что сопоставимо с Токио, Парижем и Лондоном, до 70–80 в Пекине и Шэньчжэне. Все это увеличивает долю желающих продать жилье среди тех, у кого оно не единственное.

Даже если Китай, как ожидают многие наблюдатели, окажется более искусным в урегулировании долга, чем правительства западных стран после 2008 г., уязвимость его финансового сектора вызывает серьезную озабоченность. Надвигающееся банкротство китайского девелопера Evergrande с долгом более $300 млрд будет, безусловно, крупнейшим из всех, с которыми доводилось иметь дело правительству; и более слабые компании сектора недвижимости также сталкиваются с проблемами при пролонгировании своих долгов. Исследования на примере США начала 2000-х показывают, что спекуляции на рынке жилья в преддверии кризиса могут значительно усугубить последствия возможного коллапса. Китайские власти уже давно предпринимают попытки сдержать спекуляции, однако это было чрезвычайно сложно сделать в условиях эпического десятилетнего ценового бума на рынке жилья.

Задача ребалансировки экономики со снижением влияния на нее сектора строительства и услуг в сфере недвижимости – это то, с чем столкнется Китай в ближайшие годы, и столкнется скорее раньше, чем позже.

Финансовый сектор США

Вы будете перенаправлены на Автор24

Структура финансового сектора и его сущность

Экономику страны для простоты понимания ее процессов, явлений, а так же в целях изучения и проведения анализа закономерностей принято разбивать на подсистемы. Группировка хозяйствующих субъектов производится по принципу схожести финансовых источников, целей и функций, принципов поведения. Такое объединение субъектов называется сектором экономики.

Одним из секторов является финансовый сектор. Он формируется на базе хозяйствующих субъектов, получающих доход через предоставление финансовых услуг и осуществление посредничества. Сюда относят организации, предоставляющие услуги страхования, обслуживающие пенсионное обеспечение.

Посредничество подразумевает накопление денежных средств с последующим их предоставлением в пользование хозяйствующим субъектам других секторов экономики. Финансовое посредничество возникает тогда, когда:

  • субъект берет на себя обязательства клиента;
  • он отвечает за риски;
  • субъект использует финансовые инструменты для перенаправления денежных средств.

Для большинства стран структура финансового сектора определяется подходом, сформированным Международным По данной теме мы уже выполнили реферат Международная конкуренция подробнее валютным фондом. В нем вся совокупность финансовых организаций подразделяется на депозитные и прочие. К депозитным компаниям относят центральные банки, саму банковскую систему и небанковские кредитные организации. Прочие финансовые организации представлены большим спектром компаний, обслуживающих фондовый рынок, занимающихся инвестиционной деятельностью, обеспечивающих страхование и пенсионные отчисления. Всех их объединяет метод получения дохода.

Отдельно стоит отметить теневую часть финансового сектора. К ней обычно относят отрасли и сферы деятельности, которые сложно регулировать и они развиваются самостоятельно. Так для российской экономики к данному подсектору относятся услуги лизинга и факторинга.

Готовые работы на аналогичную тему

Финансовый сектор играет важную роль в экономическом развитии страны. Он обеспечивает взаимоотношения между субъектами различных секторов экономики, создавая условия для движения денежных средств, капиталов и установления прочных деловых отношений между ними.

История развития финансового сектора США

После второй мировой войны финансовый сектор США стал переживать бурный подъем. Повысилась доля доходов сектора во внутреннем валовом продукте, кроме того, возросла занятость и общая прибыль корпораций. Начиная с 1950 года доля финансового сектора увеличилась втрое. Количество населения, работающего в нем, так же увеличилось, так как повысился уровень заработных плат.

Развитость финансового сектора способствовало увеличению системы кредитования. Если изначально задолженность реального сектора была высока, то с появлением данного инструмента она стала постепенно снижаться. Большую роль в этом процессе сыграло использование низких процентных ставок по кредитам.

Сами финансовые организации стали перенаправлять средства в более рискованные операции, но и более прибыльные. Деньги выдавались менее стабильным заемщикам, например, через ипотечную систему. Рост числа заемщиков вновь увеличил долю долга реального сектора в общем объеме ВВП.

В Америке, как и в других странах, происходили финансовые кризисы. Кризис всегда является первопричиной появления новаторских решений и инноваций в любой сфере деятельности. Если говорить о США, то кризисы возникали по причине низкой степени регулирования процессов в финансовом секторе. Недостаточность управления финансами привела к тому, что сектор вышел из-под контроля и стал независимым от других экономических секторов. В современной истории Америки четыре раза были применены меры по ужесточению контроля над финансовым рынком:

  1. В 1913 году была создана Федеральная резервная система По данной теме мы уже выполнили курсовую работу Федеральная резервная система подробнее США.
  2. В тридцатых годах были приняты ряд законов, регулирующих финансовые отношения.
  3. В 2002 году закон Сарбейнса – Оксли повысил требования к финансовым документам и отчетности.
  4. Принятие закона Фрэнка – Додда.

Сейчас в финансовом секторе США наблюдается развитие сферы производных фондовых инструментов. Методы секьюритизации, подразумевают выпуск ценных бумаг, обеспеченных стабильными прибыльными активами. За счет выпуска фондовых инструментов увеличились объемы кредитования, при этом снизились требования к заемщикам.

Последний кризис 2007 – 2009 годов вновь показал снижение степени регулирования рынка, и заставил руководство США спасать ряд элементов финансового сектора. Принятый закон Додда – Фрэнка в 2010 году в конечном итоге остановил либерализацию финансового рынка.

Структура и особенности финансового сектора США

Структура финансового сектора США имеет свои особенности. Рассмотрим некоторые из них более подробно.

Основой является банковская система и Федеральная резервная система. Банки могу быть федеральными и штатными, имеющими филиалы или нет. Их источниками дохода являются кредитование, ведение банковских счетов, консультирование по инвестиционной и финансовой деятельности. Отдельную группу представляют инвестиционные банки, которые появились в период Великой депрессии, когда коммерческим банкам было запрещено совмещать кредитно – финансовую и инвестиционную деятельность. Они занимаются только доверительным управлением и вложением акций и других ценных бумаг своих клиентов.

В настоящее время банки имеют право создавать холдинги, включающие в себя коммерческие и инвестиционные субъекты.

Страховые организации получают доход от страхования жизни, ответственности и медицинского страхования.

Особую группу представляют инвестиционные фонды и трасты. Фонды продают свои акции, по которым покупатели могут получать дивиденды. Трасты в основном занимаются ипотечным инвестированием. Они вкладывают деньги в недвижимость, выпуская под проведенные инвестиции ценные бумаги.

Для финансового сектора США характерны высокие барьеры входа, причинами возникновения которых являются:

  1. Создание конкурентоспособной компании требует крупных финансовых вложений.
  2. Жесткий контроль над финансовыми организациями, сложность оформления учредительных документов.
  3. Присутствие на рынке компании с мировым именем.
  4. Необходимость создания инновационных финансовых продуктов, способных переманить клиентов.

Однако, существуют подсектора, вход в которые не так высок. Например, сектор ипотечного инвестирования.