Что представляет собой купонная ставка

Анализ операций с ценными бумагами с Microsoft Excel

2.2 Методы оценки облигаций с периодическим доходом

Купонные облигации, наряду с возвращением основной суммы долга, предусматривают периодические денежные выплаты. Размер этих выплат определяется ставкой купона k , выраженной в процентах к номиналу. Купонные выплаты осуществляются 1, 2 или 4 раза в год.

Классическим примером подобных ценных бумаг, обращающихся на отечественных и мировых фондовых рынках, являются облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ) министерства финансов России (так называемые «вэбовки») с номиналом в 1000, 10000 и 100000 долларов США. Купонная ставка по этим облигациям равна 3%, выплачиваемых раз в год. Срок погашения зависит от серии выпуска. Первая серия была выпущена в 1993 году и погашалась, начиная с 14.05.1994 г. В настоящее время в обращении находятся 4-я (срок обращения 6 лет, погашение с 14.05.99), 5-я (срок обращения 10 лет, погашение с 14.05.2003), 6-я (срок обращения 15 лет, погашение с 14.05.2008) и 7-я (срок обращения 15 лет, погашение с 14.05.2011) серии этих облигаций.

В ноябре 1996 года был осуществлен выпуск пятилетних еврооблигаций РФ первого транша на общую сумму в 1 млрд. долларов США с погашением 21 ноября 2001 г. Ставка купона по еврооблигациям первого транша – 9,25%. Выплата дохода осуществляется раз в полгода (27 мая и 27 ноября). С 25 марта 1997 года в обращение были выпущены еврооблигации РФ второго транша на общую сумму в 2 млрд. немецких марок с погашением в 2004 году. Ставка купона по этим бумагам установлена в размере 9% годовых. Выплата периодического дохода осуществляется раз в году – 25 марта.

Выпуск третьего транша еврооблигаций на сумму в 1 млрд. долларов США состоялся в июне 1997 года. Срок обращения облигаций – 10 лет, ставка купона – 10%, выплачиваемых 2 раза в год.

Эмиссию подобных обязательств осуществили и ряд субъектов РФ. В частности с мая 1997 года в обращение выпущены еврооблигации Правительства Москвы с погашением в 2000 г. Ставка купона установлена в размере 9,5%, выплачиваемых два раза в год.

С 24 февраля 1997 года в обращение на внутренних рынках страны выпущена первая серия облигаций федерального займа с фиксированным (постоянным) купонным доходом – ОФЗ-ПД, на сумму 500 млрд руб. Дата погашения серии – 06.06.1999, срок обращения – 3 года. Выплата купонного дохода осуществляется 1 раз в год (6 июня). Ставка купона определена в размере 20% годовых. Весь объем выпуска был первоначально приобретен Банком России.

На внутренних рынках большой популярностью среди юридических и физических лиц также пользуются серии облигаций федерального займа (ОФЗ-ПК) с номиналом в 1 млн. руб. и государственного сберегательного займа (ОГСЗ) с номиналами 100000 и 500000 рублей. Срок погашения таких облигаций составляет один или два года. Купонные выплаты по ним осуществляются по плавающей ставке . При этом величина ставки каждого последующего купона объявляется МФ России за несколько дней до даты погашения предыдущего.

Далее при рассмотрении методов анализа купонных облигаций мы будем полагать, что периодические выплаты производятся по фиксированной ставке.

2.2.1 Доходность операций с купонными облигациями

В общем случае, доход по купонным облигациям имеет две составляющие: периодические выплаты и курсовая разница между рыночной ценой и номиналом. Поэтому такие облигации характеризуются несколькими показателями доходности: купонной , текущей (на момент приобретения) и полной (доходность к погашению).

Купонная доходность задается при выпуске облигации и определяется соответствующей процентной ставкой. Ее величина зависит от двух факторов: срока займа и надежности эмитента.

Чем больше срок погашения облигации, тем выше ее риск , следовательно тем больше должна быть норма доходности, требуемая инвестором в качестве компенсации. Не менее важным фактором является надежность эмитента, определяющая «качество» (рейтинг) облигации. Как правило, наиболее надежным заемщиком считается государство. Соответственно ставка купона у государственных облигаций обычно ниже, чем у муниципальных или корпоративных. Последние считаются наиболее рискованными.

Поскольку купонная доходность при фиксированной ставке известна заранее и остается неизменной на протяжении всего срока обращения, ее роль в анализе эффективности операций с ценными бумагами невелика.

Однако если облигация покупается (продается) в момент времени между двумя купонными выплатами, важнейшее значение при анализе сделки, как для продавца, так и для покупателя, приобретает производный от купонной ставки показатель – величина накопленного к дате операции процентного (купонного) дохода (accrued interest).

Накопленный купонный доход – НКД

В отечественных биржевых сводках и аналитических обзорах для обозначения этого показателя используется аббревиатура НКД (накопленный купонный доход). Механизм формирования доходов продавца и покупателя для сделки, заключаемой в момент времени между двумя купонными выплатами, продемонстрируем на реальном примере, взятом из практики российского рынка ОГСЗ.

ОГСЗ пятой серии с номиналом в 100000 , выпущенной 10/04/96 была продана 18/03/97 . Дата предыдущей выплаты купона – 10/01/97 . Дата ближайшей выплаты купона – 10/04/97. Текущая купонная ставка установлена в размере 33,33% годовых . Число выплат – 4 раза в год.

Поскольку облигация продается 18/03/97, т.е. за 23 дня до следующей выплаты, купонный доход, равный 33,33% годовых от номинала, будет получен 10/04/97 новым хозяином бумаги – покупателем. Определим его абсолютную величину:

CF = 100000 (0,3333/4) = 8332,50.

Для того, чтобы эта операция была выгодной для продавца, величина купонного дохода должна быть поделена между участниками сделки, пропорционально периоду хранения облигации между двумя выплатами.

Причитающаяся участникам сделки часть купонного дохода может быть определена по формуле обыкновенных, либо точных процентов. Накопленный купонный доход на дату сделки можно определить по формуле:

, (2.2)

где CF – купонный платеж; t – число дней от начала периода купона до даты продажи (покупки); N – номинал; k – ставка купона; m – число выплат в год; В = <360, 365 или 366>– используемая временная база (360 для обыкновенных процентов; 365 или 366 для точных процентов).

В рассматриваемом примере с момента предыдущей выплаты 10/01/97 до даты заключения сделки 18/03/97 прошло 67 дней.

Определим величину НКД по облигации на дату заключения сделки :

НКД = (100000 ´ (0,3333 / 4) ´ 67) / 90 = 6203,08

НКД точн. = (100000 ´ (0,3333 / 4) ´ 67) / 91,25 = 6118,10.

Рассчитанное значение представляет собой часть купонного дохода, на которую будет претендовать в данном случае продавец. Свое право на получение части купонного дохода (т.е. за 67 дней хранения) он может реализовать путем включения величины НКД в цену облигации. Для упрощения предположим, что облигация была приобретена продавцом по номиналу.

Определим курс продажи облигации, обеспечивающий получение пропорциональной сроку хранения части купонного дохода :

К = ( N + НКД ) / 100 = (100000 + 6203,08) / 100 = 106,20308 » 106,2.

Таким образом, курс продажи облигации для продавца, должен быть не менее 106,20. Превышение этого курса принесет продавцу дополнительный доход. В случае, если курсовая цена будет меньше 106,20, продавец понесет убытки, связанные с недополучением своей части купонного дохода.

Соответственно часть купонного дохода, причитающаяся покупателю за оставшиеся 23 дня хранения облигации, может быть определена двумя способами.

Читайте также  Бэсп что это такое

1. Исходя из величины НКД на момент сделки:

CF — НКД = 8332,50 — 6203,08 = 2129,42 или

N + CF — P = 100000 + 8332,50 — 106203,08 = 2129,42.

2. Путем определения НКД с момента приобретения до даты платежа:

(100000 ´ (0,3333 / 4) ´ 23) / 360 = 2129,42.

Нетрудно заметить, что курс в 106,2 соответствует ситуации равновесия , когда и покупатель, и продавец, получают свою долю купонного дохода, распределенную пропорционально сроку хранения облигации. Любое отклонение курсовой цены приведет к выигрышу одной стороны и, соответственно, к проигрышу другой.

На практике, минимальный курс продажи данной облигации на бирже 18/03/97 был равен 108,00, средний – 108,17. Средний курс покупки по итогам торгов составил 107,43, а максимальный – 108,20 . Таким образом, в целом, ситуация на рынке в тот день складывалась в пользу продавцов ОГСЗ этой серии.

В процессе анализа эффективности операций с ценными бумагами, для инвестора существенный интерес представляют более общие показатели – текущая доходность (current yield – Y ) и доходность облигации к погашению (yield to maturity – YTM ). Оба показателя определяются в виде процентной ставки.

Текущая доходность (current yield – Y)

Текущая доходность облигации с фиксированной ставкой купона определяется как отношение периодического платежа к цене приобретения:

, (2.3)

где N – номинал; P – цена покупки; k – годовая ставка купона; K –

курсовая цена облигации.

Текущая доходность продаваемых облигаций меняется в соответствии с изменениями их цен на рынке. Однако с момента покупки она становится постоянной (зафиксированной) величиной, так как ставка купона остается неизменной. Нетрудно заметить, что текущая доходность облигации приобретенной с дисконтом будет выше купонной, а приобретенной с премией – ниже.

Определим текущую доходность операции из предыдущего примера при условии, что ОГСЗ была приобретена по цене 106,20 .

или 7,84%.

Как и следовало ожидать, текущая доходность Y ниже ставки купона k (8,33%), поскольку облигация продана с премией, равной НКД .

Показатель текущей доходности не учитывает вторую составляющую поступлений от облигации – курсовую разницу между ценой покупки и погашения (как правило – номиналом). Поэтому он не пригоден для сравнения эффективности операций с различными исходными условиями.

В качестве меры общей эффективности инвестиций в облигации используется показатель доходности к погашению.

Доходность к погашению (yield to maturity – YTM)

Доходность к погашению представляет собой процентную ставку (норму дисконта), устанавливающую равенство между текущей стоимостью потока платежей по облигации PV и ее рыночной ценой P .

Для облигаций с фиксированным купоном, выплачиваемым раз в году, она определяется путем решения следующего уравнения:

, (2.4)

где F – цена погашения (как правило F = N ) .

Уравнение (2.4) решается относительно YTM каким-либо итерационным методом. Приблизительное значение этой величины можно определить из соотношения (2.5):

. (2.5)

Поскольку применение ППП EXCEL освобождает нас от подобных забот, рассмотрим более подробно некоторые важнейшие свойства этого показателя.

Доходность к погашению YTM – это процентная ставка в норме дисконта, которая приравнивает величину объявленного потока платежей к текущей рыночной стоимости облигации. По сути, она представляет собой внутреннюю норму доходности инвестиции (internal rate of return – IRR ). Подробное обсуждение недостатков этого показателя можно найти в [9, 16]. Здесь же мы рассмотрим лишь один из них – нереалистичность предположения о реинвестировании периодических платежей .

Применительно к рассматриваемой теме это означает, что реальная доходность облигации к погашению будет равна YTM только при выполнении следующих условий.

Облигация хранится до срока погашения.

  • Полученные купонные доходы немедленно реинвестируются по ставке r = YTM .
  • Очевидно, что независимо от желаний инвестора, второе условие достаточно трудно выполнить на практике. В табл. 2.1 приведены результаты расчета доходности к погашению облигации, приобретенной в момент выпуска по номиналу в 1000 с погашением через 20 лет и ставкой купона 8%, выплачиваемого раз в год, при различных ставках реинвестирования.

    Таблица 2.1
    Зависимость доходности к погашению от ставки реинвестирования

    Coupon | Купон

    Купон — это периодические платежи, которые получает держатель купонной облигации.

    Купон представляет собой определенный процент от номинала и выражает плату за пользование средствами эмитентом облигации в пользу ее держателя. Купонные выплаты осуществляются ежегодно, на полугодовой основе, ежеквартально или ежемесячно.

    Обладает следующими характеристиками:
    • ставка купона;
    • тип ставки купона;
    • база расчета НКД;
    • периодичность выплаты купона;
    • купонный период.

    Как правило, данные параметры содержатся в эмиссионном документе — проспекте эмиссии.

    Виды облигаций по купону:
    Дисконтная облигация, или облигация с нулевым купоном (zero-coupon bond), — облигация, держатель которой получает доход от разницы между номинальной стоимостью, выплачиваемой при погашении бумаги, и ценой покупки ниже номинальной стоимости. Например, Abu Dhabi Commercial Bank, 0% 11aug2046, USD (10971D).
    Купонная облигация — облигация, держатель которой получает периодические купонные платежи. Например, Aggregated Micro Power Holdings, 8% 17oct2036, GBP. Купонные облигации делятся на облигации с постоянным купоном и облигации с переменным купоном.
    Облигация, по которой процент выплачивается держателю при погашении бумаги. Например, Securitizadora Security, 3.75% 1jan2043, CLF (C3, ABS).
    Бездоходная облигация — облигация, держатель которой имеет право на первоочередное приобретение определенного товара или услуги. Например, Борисовский комбинат хлебопродуктов, FRN 28dec2029, BYN (01).

    Для облигаций с переменным купоном существуют следующие типы ставок:
    Плавающая ставка — переменная ставка купона, привязанная к определенному финансовому показателю, например, к доходности государственных ценных бумаг, средней межбанковской процентной ставке. Ставка купона обычно рассчитывается как сумма базовой ставки и маржи. Разновидностью плавающей ставки купона является ставка с заданной верхней и нижней границей колебаний ее значений.
    Step-up/Step-down — переменная ставка купона, установленная на достаточно низком/высоком уровне при выпуске облигации и предполагающая дальнейшее повышение/понижение.
    Пересматриваемая процентная ставка — переменная ставка купона, которая может периодически пересматриваться в целях соответствия цены облигации определенной величине, как правило, близкой к номиналу.
    Fix to Float — переменная ставка купона, которая в течение определенного периода времени фиксирована, а затем изменяется в соответствии с закрепленными эмитентом условиями.

    Одним из видов облигаций с переменным доходом являются индексируемые облигации. В зависимости от типа индексации (индексация купона или номинала) при расчете купонных выплат пересчитывается величина купонной ставки или номинальная стоимость с учетом роста какого-либо индекса. Чаще всего используется индекс потребительских цен.

    Оценка и учет облигаций по амортизированной стоимости

    Леснова Юлия Вячеславовна

    директор ООО АФ «Аудиторско-консалтинговый центр».

    Облигация – это долгосрочный долговой инструмент, удостоверяющий внесение ее владельцем денежных средств эмитенту и подтверждающий обязательство эмитента возместить владельцу облигации номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

    Основной целью эмиссии облигаций является привлечение долгосрочных займов, когда сумма необходимого капитала значительно превышает финансовые возможности одного кредитора.

    При выпуске облигаций их можно классифицировать по эмитентам, срокам обращения, способам получения вознаграждения, обеспечению следующим образом (табл. 1).

    Читайте также  Что означает hold

    Классификация облигаций

    Принцип классификации

    Тип облигаций

    В зависимости от эмитентов

    Государственные
    Корпоративные
    Иностранные

    В зависимости от сроков облигационных займов

    Краткосрочные (до 1 года)
    Среднесрочные (1–5 лет)
    Долгосрочные (более 5 лет)

    В зависимости от способов получения вознаграждения

    Дисконтные
    Купонные (с фиксированным купоном)
    Купонные (с плавающим купоном)

    В зависимости от обеспечения

    Облигацию характеризуют три ключевые составляющие:

    1. Номинальная стоимость облигации. Представляет собой сумму, выплачиваемую кредитору при погашении облигации.

    2. Купонная (установленная) ставка. Купонной ставкой называется объявленная процентная ставка по облигации. Эта ставка, которая определяется эмитентом облигации, выражается в виде процента от номинальной стоимости облигации. Если рыночная ставка отличается от установленной ставки, то приведенная стоимость облигации (текущая цена приобретения) будет отличаться от номинальной стоимости облигации. Разница между номинальной стоимостью и приведенной стоимостью будет либо дисконтом, либо премией.

    Существуют следующие виды облигаций:

    – с фиксированным купоном, когда купонная ставка не меняется с течением времени;

    – с плавающим купоном, когда купонная ставка изменяется с течением времени;

    – с нулевым купоном. По таким облигациям купоны вообще не выплачиваются. При этом такие облигации реализуются инвестору со значительной скидкой от номинальной стоимости и приносят инвестору не купонный доход, а капитальную прибыль (доход).

    3. Срок погашения. Это дата, когда компания обязуется выплатить владельцу облигации ее номинальную стоимость. Сроком до погашения принято называть число лет, в течение которых эмитент обязался исполнять закрепленные требования. Датой погашения считается день, в который долг перестает существовать, т. е. дата, установленная для выкупа облигации путем выплаты ее номинальной стоимости.

    Срок до погашения – это ключевой фактор при определении оценки облигации, так как, во-первых, он ограничивает временной период, в течение которого держатель предполагает получать процентные (купонные) выплаты, и обозначает число лет, оставшихся до полного возвращения долга; во-вторых, доходность облигации напрямую зависит от ее срока погашения; в-третьих, чем длиннее период, тем значительнее изменения доходности, происходящие в течение срока жизни облигации, которые заставляют колебаться цену облигации.

    Стоимость облигации равняется приведенному значению денежных потоков, которые данный актив будет генерировать. Потоки денежных средств по облигации зависят от конкретных свойств облигации и состоят:

    – из процентных платежей в течение срока обращения облигации и выплаты номинала при наступлении срока погашения для купонной облигации;

    – выплаты номинала при наступлении срока погашения для облигации с нулевым купоном.

    Для достоверной оценки рыночной стоимости облигации необходимо знать ряд факторов фондового рынка, которые не зависят от компании-эмитента, но оказывают прямое действие на рыночную стоимость облигации. Одним из таких факторов является рыночная ставка доходности. При равенстве объявленной и рыночной ставок процента облигации продаются по номинальной стоимости, но часто рыночные ставки процента под воздействием различных факторов изменяются, что приводит к отклонению от объявленной ставки. Изменения рыночной ставки процента и рыночной стоимости облигации находятся в обратной зависимости (табл. 2).

    Если рыночная ставка выше объявленной, то рыночная цена облигации опускается ниже номинальной стоимости, для того чтобы инвестор имел доход, равный доходу, получаемому по рыночной ставке. При этом облигации продаются со скидкой.

    Если рыночная стоимость ниже объявленной ставки, то рыночная стоимость облигации будет возрастать до тех пор, пока доход от приобретения облигации не снизится до рыночного уровня, т. е. облигации будут продаваться с премией.

    Взаимосвязь между рыночной ставкой процента и ценой облигации

    Сравнение рыночной ставки с объявленной процентной ставкой

    Зависимость стоимости размещения от процентных ставок

    Что представляет собой купонная ставка

    Купонная ставка

    Облигация представляет собой долговое обязательство компании, кредитором по которому обычно выступают не банки, а иные инвесторы. Для удобства облигационный заем обычно дробится, например, 15%-ный заем на 500000 ф.ст. разбивается на 5000 облигаций номинальной стоимостью по 100 ф.ст. каждая. Привлекательность облигационного финансирования для компании заключается в том, что оно не нарушает соотношения управляющих голосов (держатели облигации, как правило, права голоса не имеют), процентная ставка обычно неизменна в течение всего срока займа, а расходы по процентам уменьшают налогооблагаемую базу прибыли. Выплаты по облигациям устанавливаются в процентах к их номинальной стоимости, например, по 10%-ной облигации номиналом 100 ф.ст.и рыночной стоимостью 102 ф.ст. годовая сумма процента составит (10% 100) = 10 ф.ст. (так называемая купонная ставка). Кроме того, эмиссионные затраты сравнительно невелики, так как основная часть облигаций обычно размещается среди заранее оговоренного круга инвесторов. [c.492]

    Сумму новых обязательств определяют путем дисконтирования номинальной стоимости ГКО, ОФЗ-ПД и ОФЗ-ПК со сроками погашения до 31 декабря 1999 г., выпущенных в обращение до 17 августа 1998 г., исходя из доходности 50% годовых в период с 19 августа 1998 г. до даты погашения, ранее объявленной в условиях выпуска. По ОФЗ-ПД и ОФЗ-ПК в дисконтируемую величину включаются суммы невыплаченных купонных доходов. По необъявленным купонам ставка принята равной 50% годовых. [c.435]

    Облигации хозяйствующих субъектов классифицируются по ряду признаков, в частности по сроку действия (краткосрочные — до 3 лет, среднесрочные — до 7 лет, долгосрочные — до 30 лет, бессрочные), по способам выплаты купонного дохода, по способу обеспечения займа, по характеру обращения (обычные и конвертируемые). Купонная ставка по облигациям чаще всего зависит от средней процентной ставки на рынке капиталов. [c.392]

    Люм — номинальная стоимость облигации i — годовая купонная ставка, %. [c.238]

    Пример. Облигация с номинальной ценой 1000 руб. и купонной ставкой 20% приобретена по курсовой цене 800 руб. Срок обращения облигации 5 лет. Прирост капитала владельца облигации за 5 лет составит 200 руб. (1000 — 800), в том числе ежегодный — 40 руб. (200 5). Годовой купонный доход составит 200 руб. (1000 0,2), совокупный годовой доход — 240 руб. (200 + 40), годовая совокупная доходность — 30% (240 800 100). На каждый рубль, вложенный в облигацию, ее владелец ежегодно получает 30 коп. дохода. [c.240]

    Первые облигации со сроком погашения один год размещаются с дисконтом 40%. Вторые облигации со сроком погашения три года и купонной ставкой 50% размещаются по номиналу. Третьи облигации со сроком погашения один год при купонной ставке 40% имеют рыночную цену 90% номинала. [c.102]

    Облигация номиналом 1000 руб. с 5%-ной купонной ставкой и погашением через 5 лет приобретена на рынке с дисконтом 10%. [c.102]

    Облигации, выпущенные с купонной ставкой 8,5%, продаются на первичном рынке по номиналу. Двумя годами раньше банк уже выпускал облигации, но с купонной ставкой 8%. [c.102]

    Облигация продается по цене 75% номинала. Срок погашения 5 лет, купонная ставка 30% годовых. [c.103]

    Рассмотрим пример. Допустим, купонная ставка по облигации номинала в 1000 руб. составляет 15%. Срок до погашения облигации 15 лет. Необходимо оценить стоимость облигации в момент выпуска, через 1 год после выпуска, через 2 года, через 5 лет. [c.508]

    Если купонная ставка совпадает с текущей курсовой ставкой, теоретическая оценка облигации совпадает с номинальной стоимостью. Как правило, в момент выпуска облигации купонная ставка устанавливается на уровне текущей курсовой ставки. [c.508]

    Читайте также  Замучили коллекторы что делать

    В случае, когда текущая курсовая ставка выше, чем купонная ставка, цена облигации становится ниже номинала. В этом случае говорят, что облигация продается с дисконтом. [c.508]

    При фиксированной купонной ставке и изменяющейся текущей курсовой ставке возрастание текущей курсовой ставки приводит к снижению влияния купонной ставки на оценку облигации. [c.509]

    В целом влияние купонной ставки на оценку облигации снижается с приближением срока погашения облигации, влияние номинала возрастает в этой ситуации. [c.509]

    Чем больше купонная ставка при заданной текущей курсовой ставке, тем выше оценка облигации при меньшей курсовой ставке оценка облигации изменяется резче (кривая с меньшей купонной ставкой круче и расположена ниже кривой с большей купонной ставкой). [c.509]

    Экономическая интерпретация данного процесса очевидна. Допустим, выпускается некая облигация в момент времени Г. Очевидно, что купонная ставка в этот момент устанавливается примерно равной ставке, существующей в данном экономическом пространстве (например, ставке рефинансирования). Если ставка рефинансирования падает, то доход, приносимый облигацией, становится больше, чем если бы эта сумма была помещена на депо- [c.509]

    А Допустим, вы приобрели 10-летнюю облигацию за 1307,19 руб. (Р), купонная ставка (q) по которой равна 15%. Номинальная стоимость облигации равна 1000 руб. Исходя из формулы (12.1) [c.510]

    Используем для решения фундаментальные закономерности, описанные выше. Поскольку облигация приобретена с премией, следовательно, уровень ее доходности будет ниже купонной ставки. Предположим, что уровень доходности составит 12%. В этом случае оценка облигации составит [c.510]

    Если А > 0, производим дальнейшее понижение купонной ставки. [c.511]

    Если Л личными купонными ставками. [c.617]

    Купонная ставка 5% СТРАНИЦА 1 [c.617]

    Допустим, начисление и выплата дохода по облигациям происходят т раз в год. Как оценить в этом случае стоимость облигации Очевидно, что процентная ставка K d = Kd/m купонная ставка делится также ql = q/m, соответственно уменьшается в m раз доход по процентам INT1 = INT/m = М q1. Количество периодов начисления возрастает в m раз. Таким образом, оценка облигации может рассчитываться с помощью следующего уравнения [c.512]

    Относительно низкая купонная ставка по конвертируемым облигациям также отвечает интересам быстрорастущих фирм, осуществляющих крупные капитальные затраты. Они могут добровольно отказаться от опциона на конверсию, чтобы снизить сумму ближайших денежных платежей по обслуживанию долга. Без опциона на конверсию кредиторы могут потребовать очень высокие (обещанные) процентные ставки в качестве компенсации за возможность невыполнения обязательств. Это не только заставило бы фирму привлекать еще больше капитала для обслуживания долга, но и увеличило бы риск возникновения финансовых затруднений. Парадоксально, но стремление кредиторов защитить себя от невыполнения фирмой обязательств на самом деле может лишь повысить вероятность финансовых проблем фирмы из-за роста ее бремени по обслуживанию долга28. [c.601]

    Долговые обязательства номинальная стоимость 250 млн дол., выпущены в 1956 г., купонная ставка 5%, рыночная стоимость 60% от номинала. Этот долг будет погашен по номиналу в случае принятия предложения Простофила. [c.607]

    Смотреть страницы где упоминается термин Купонная ставка

    Секреты биржевой торговли Торговля акциями на фондовых биржах (2003) — [ c.23 ]

    Что такое ставка купона облигации

    Каждый инвестор, вкладывая деньги в облигации, стремится не только сохранить свой капитал, но и получить дополнительный доход. Чтобы достичь этого результата, важно научиться правильно выбирать активы, понимая, какую прибыль они принесут в дальнейшем. Для этого нужно рассчитать доходность ценной бумаги. Для купонных бондов расчеты производятся с помощью купонной ставки.

    Что такое купонная ставка облигации

    Купонная ставка облигации — это процентная ставка, которая применяется для расчета выплат дохода инвестору за определенный период (обычно 3, 6 или 12 месяцев). Данный показатель называют также купонной доходностью. Его размер объявляется эмитентом заранее. Величина купона может быть постоянной (неизменной на протяжении всего периода обращения бонда) или плавающей.

    Справка. Купонная ставка выражается в процентах от номинальной стоимости актива.

    Взаимосвязь ставки купона и доходности облигации

    Облигации не всегда торгуются по номиналу. Их стоимость может меняться со временем под влиянием разных факторов. Она зависит среди прочего от учетной ставки ЦБ. Если ключевая ставка возрастает, инвесторы, желая приобрести активы с большей прибыльностью, начинают продавать старые облигации с постоянным купоном. Это приводит к их удешевлению. Если ЦБ снижает ключевую ставку, происходит обратный процесс. Поэтому процент по купону не всегда позволяет рассчитать, какую прибыль владелец капитала сможет получить от инвестиций в долговые ценные бумаги.

    Справка. Чем меньше остается времени до даты погашения бонда, тем менее чувствительна цена актива к изменениям ключевой ставки.

    Текущая доходность актива зависит от его цены на момент покупки. Если ценная бумага приобретена инвестором по номинальной стоимости, данный показатель будет равен величине процента по купону (купонной доходности). Если цена на момент покупки была выше или ниже номинала, текущая доходность будет отличаться от базовой ставки купона. Самый простой способ оценки реального дохода долговой ценной бумаги — найти соотношение между ее купонным процентом и ценой покупки.

    Внимание! Текущая доходность облигации прямо пропорционально зависит от его купонной ставки и обратно пропорционально — от его цены.

    Показатель прибыльности облигации меняется при изменении цены актива, действующей на фондовом рынке. Но с момента покупки ценной бумаги он фиксируется и остается неизменной величиной, если применяется постоянный процент по купону. Если облигация приобретена с дисконтом, ее текущая доходность будет выше купонной, а если с премией — ниже.

    Данный показатель не учитывает разницу между ценами покупки и погашения актива. Поэтому он не подходит для расчетов, производимых с целью сравнения эффективности операций с бондами с различными условиями исхода.

    Пример расчета

    Допустим, долговая ценная бумага приобретена инвестором по ее номинальной стоимости, которая установлена в размере 1 000 рублей. Процент по купону — 10,25 % годовых. Ежегодно инвестор получает по две купонные выплаты с периодичностью в 6 месяцев.

    В таком случае текущая доходность бонда равна купонной и составляет 10,25 %. Инвестор получит прибыль за полгода в размере 51,25 рублей (1 000 × 0,1025 × 0,5), а за год — 102,5 рублей.

    Если цена покупки облигации увеличится до 1050 рублей, годовая текущая доходность составит: 102,5 / 1050 × 100 % = 9,76 %.

    Если стоимость ценной бумаги снизится, например, до 900 рублей, текущая доходность будет равна: 102,5 / 900 × 100 % = 11,39 %.

    Важным показателем при выборе облигаций является размер будущей прибыли, которую владелец капитала получит от инвестиций. Ожидаемый доход зависит не только от процента по купону ценной бумаги, но и от стоимости актива на момент его приобретения. Но данный показатель не учитывает стоимость облигации на момент ее погашения, следовательно, он не позволяет определить эффективность операций с разными исходами.

    Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.